EMISSÃO DE MOEDA X INFLAÇÃO

Recentemente foi anunciado pelo Banco Central (BNA) a entrada em vigor da "nova família" de Kwanzas par ao inicio de 2013, o anúncio tirou o sono de boa parte da população. A insónia razão de ser  à medida em que os angolanos trazem uma carga de informação histórica na qual a emissão de moeda se repercute em aumento de preços,- ainda trazemos lembranças do Novo Kwanza, do Kwanza Reajustado -dai a expectativa de o mesmo cenário poder voltar a acontecer. Nas linhas abaixo teço algumas considerações sobre o assunto, especialmente para nossos alunos que começarem a trilhar o caminho apaixonante das Ciências Económicas: 

• Não se trata de emissão para injetar dinheiro adicional ao mercado, mas sim para substituir as notas velhas, rasgadas e as de menor valor facial(facilitar transações), garantir seguridade , e estética da moeda, ou seja, a quantidade de dinheiro no mercado será a mesma, noutras palavras não haverá alargamento da base monetária. 
• A emissão de moeda por si só não gera inflação. O que gera inflação é emissão de moeda num ritmo diferente da criação de riqueza líquida gerada pela economia. A moeda, na verdade é um equivalente dos bens produzidos. Se a medida do BNA for acompanhada com incentivo ao aumento da produção, que conseqüentemente implica em melhoria da infra-estrutura (energia, malha rodo-ferroviaria etc...) de certeza que ficaremos longe de qualquer inflação. 
• Lembrem-se que em 2003/4 foi emitida a nota de Kz 2.000,00 sob um forte alarido de subida de preços, feitas as contas tal não aconteceu no ritmo em que se previu, ao contrario, viveu-se dai em diante um período de estabilização de preços ate recebermos os ventos da crise mundial de 2008, e facto interessante é que as notas de Kz 5,00 e 10,00 continuam convivendo pacificamente com as de Kz 2.000,00 , não desapareceram, o que quase sempre acontece quando a emissão de moeda tem como objetivo injectar dinheiro adicional no mercado. 
• Estou em crer que a esta altura o BNA não se proporia a fazer "auto-golo", pois a criação de nova moeda sem contrapartida é problemático em qualquer lugar. Critérios que evitem o desequilíbrio da economia devem sim ter sido observados ao tomar-se esta medida. Bom seria mesmo se tais notas de maior facial não surgissem, pelos motivos que evoco no segundo parágrafo, mas por outro lado, a política econômica apesar de ter como fim o bem estar do cidadão, ela não pode reger-se apenas pela expectativa do cidadão.

De volta

Terminado o período sabático, de volta!

FMI Acordo Stand-by Angola

O Conselho de Administração do Fundo Monetário Internacional (FMI) concluiu a 24/01/2011 a quarta avaliação do desempenho económico de Angola no âmbito do programa apoiado pelo Acordo Stand-By. A decisão do Conselho permite o desembolso imediato do montante de DSE 114,52 milhões (cerca de USD 178,2 milhões), perfazendo um desembolso total a Angola de DSE 687,12 milhões (cerca de USD 1,07 mil milhões).
Ao concluir a avaliação do programa, o Conselho de Administração concedeu dispensas pelo não cumprimento dos critérios de desempenho para o final de Dezembro de 2010 relativos aos limites máximos à acumulação de atrasados, ao crédito concedido pelo banco central e ao crédito do sistema bancário ao governo. O Conselho de Administração também aprovou a modificação dos critérios de desempenho relativos aos atrasados internos e ao crédito do banco central.

A contenção das despesas e a recuperação dos preços do petróleo criaram condições para a liquidação de grande parte dos atrasados internos acumulados em 2008-09. As autoridades pretendem liquidar o que resta destes atrasados até ao final de Março de 2011.O orçamento de 2011 equilibra a necessidade de recompor as reservas com a necessidade de aumentar os gastos em investimento, que foram reduzidos consideravelmente no âmbito do ajustamento fiscal de 2009-10.

A implementação efectiva de planos de financiamento trimestrais para os ministérios, que alinhe as autorizações de despesas com os recursos financeiros disponíveis, será uma evolução positiva. A política monetária está devidamente orientada à redução gradual da inflação para níveis abaixo de 10 por cento. Com o alívio das pressões no mercado cambial, o BNA deverá confiar unicamente em medidas baseadas no mercado para gerir as oscilações das taxas de câmbio.

Em termos futuros, saudamos a intenção das autoridades de desenvolver directrizes de política fiscal para estabilizar o nível de despesas ao longo do ciclo do preço do petróleo e evitar a acumulação de atrasados. A reforma plurianual do sistema tributário não petrolífero também contribuirá para garantir a estabilidade fiscal no médio prazo. A melhoria da transparência no sector público é uma meta importante; a este respeito, a publicação de demonstrações financeiras de entidades públicas sujeitas a auditoria externa é uma medida essencial. A implementação da agenda de reforma organizacional do BNA reforçará as estruturas de governação interna do banco central.

Expectativas de inflação

Leccionar Economia mais do que transmitir conceitos teóricos ‘e capacitar os alunos a interpreta-los a luz de sua vivência, este post vem a propósito do ultimo trabalho de pesquisa aos estudantes de FUNDAMENTOS II sobre o comportamento da inflação angolana nos últimos 10 anos, quando um dos alunos fez uma pergunta interessante a respeito do comportamento das perspectivas de mercado sobre o valor da inflação nos próximos períodos, em Angola. Isto a que meu aluno chamou de perspectivas e o que tranquilamente podemos chamar de EXPECTATIVAS!
Do ponto de vista da teoria económica poderíamos dar três respostas, as expectativas são, adaptativas, ou seja, os agentes repetem a inflação anterior ao definir a expectativa presente, o mecanismo supõe que as expectativas são corrigidas (ou adaptadas) em função do último erro observado, outra hipótese seria a das expectativas racionais, que pressupõe que os agentes utilizam toda a informação disponível ao formular as novas expectativas, eles tomam em consideração não somente os valores passados da inflação, mas toda a informação disponível e relevante, de tal forma que não cometam erros sistémicos- em media as expectativas racionas terão erro 0. Uma terceira e mais recente hipótese, e a chamada stick information ou seja expectativas sob informação rígida, que sustenta que os agentes utilizam toda a informação disponível, mas não a processam todos os períodos porque há um custo nisso, sobre Angola o que nos oferece dizer? Após alguma discussão com os alunos rapidamente um deles chegou a conclusão de que em angola as expectativas em Angola são formada sob sticky information Se estamos a falar de ciência não podemos nos deixar tomar pela falácia não comprovada- mesmo que empiricamente – que as expectativas de mercado para inflação angolana são adaptativas, racionais ou então sob informação rígida. Uma resposta quase exacta necessitaria assentar em estudo econométricos baseados em series históricas confiáveis sobre previsão de mercado para algumas das principais variáveis macreoeconomicas, em dados como a media, mediana, e desvio padrão das expectativas, assim como series dos melhores agentes com as previsões de mercado, infelizmente a autoridade monetária – Banco Central (BNA) como tal ainda não colecta estes dados –ou se os colecta não os tem publicados. Alem de tentar responder aos meus alunos, deixo a questão em aberto para discussão no fórum.

FUNDAMENTOS DE ECONOMIA (aperitivo)

O que já não é novidade para os estudantes de Licenciatura em Economia, acaba sendo para os de Administração e Recursos Humanos, que neste semestre, pela primeira vez, tomam contacto com a disciplina de Fundamentos de Economia. As primeiras aulas servirão para contextualizar a disciplina, e a discussão começa por reflexões reais ligadas a nossa vivência: quem somos? O que determina as nossas escolhas e decisões? etc, etc Lembro então aos estudantes, que, com o ingresso na universidade entram, decididamente, em um mundo novo onde serão preparados para formular perguntas, contrariamente aos níveis anteriores de ensino, onde as questões eram preconcebidas.

Como seres humanos temos muitos desejos (necessidades): queremos nos formar, queremos um carro melhor, queremos ajudar parentes menos desfavorecidos, queremos umas lindas férias no Etosha Park ou em Luxemburgo…. e procuramos formas de satisfazer estes desejos. Mas, na busca da satisfação nos damos conta que os recursos disponíveis são limitados, dai surge a noção de escassez que é designado como o Problema Económico por Excelência. As necessidades são ilimitadas, e os recursos são escassos: o ar é um recurso escasso, os recursos minerais são escassos, a terra é escassa, a água etc. etc. Assim sendo, e como seres racionais, somos obrigados a fazer escolhas, através do processo de decisão entre alternativas possíveis. Após esta abordagem introdutória podemos então dizer que Economia é Ciência que trata da alocação de recursos escassos para a satisfação de necessidades ilimitadas. Leitura, muita leitura e frequência das aulas ajudará a atingir o objectivo proposto que é a construção do conhecimento.

“Se queremos a recuperação, temos de ser pacientes…”

Olivier Blanchard é conselheiro económico e Director do Departamento de Investigação Financeira do Fundo Monetário Internacional, exímio investigador das ciencias económicas - lembrar que é o autor da bibliografia obrigatória que recomendamos aos nossos alunos na disciplina de Macroeconomia- esteve ontem (25 junho) em entrevista na Euronews e traz a sua opinião sobre como lidar com a crise económica e financeira global! Boa leitura!

Euronews: Há sinais que indicam que a crise já bateu no fundo e que se antevê uma recuperação sustentada. Se é verdade, quando e a que ritmo se efectuará?

Blanchard: Darei uma resposta em três partes. A primeira: penso que evitámos o pior, o que são excelentes notícias. O segundo ponto: os indicadores económicos para o último trimestre de 2008 e primeiro de 2009 são extremamente maus. Não vamos voltar a ver nada assim. Mas vamos, provavelmente, assistir, nos países desenvolvidos, a um crescimento negativo no segundo trimestre deste ano, e também, talvez, no terceiro. Depois, chegará o crescimento positivo, apesar de muito próximo de zero. É provável que o crescimento seja mais elevado no próximo ano… Em terceiro lugar, e este é o ponto mais importante, vamos ter de nos concentrar na recuperação. Para já, não creio que vá ser forte, pensamos que poderemos atingir uma estabilidade dentro de três a cinco anos. Vai demorar muito tempo…

Euronews: Os mercados financeiros continuam a temer que os gastos dos governos aliados às injecções de capital por parte dos bancos centrais, em especial nos Estados Unidos, estejam a promover a disseminação da inflação a minar qualquer tentativa de o mercado dar a volta. Partilha estes receios?

Blanchard: No que toca aos bancos centrais, foi aumentado, de forma significativa, o seu portfolio, em parte porque adquiriram bens que os investidores privados rejeitaram.Mas creio que à medida que a recuperação se manifesta, os investidores privados vão querer comprar aos bancos centrais esses bens e estes vão querer vender. Por isso, não me preocupa a inflação. Acredito que o sector fiscal oferece mais razões para que nos preocupemos. Nesta matéria, os governos vão enfrentar sérias dificuldades. O que os governos não podem deixar de fazer é oferecer estímulos fiscais. A procura do sector privado, nesta fase, ainda é muito fraca. Se os incentivos acabarem, provavelmente a procura no mercado vai desacelerar e o processo de recuperação económica será interrompido. Por isso, e pelo menos durante este ano, têm de se manter os incentivos fiscais, provavelmente no próximo ano também e, talvez, no ano a seguir.

Euronews: Um problema particularmente difícil na Europa é o desemprego. Normalmente este indicador retrai assim que aparecem os primeiros sinais de recuperação. Como interpreta o actual momento? Existe o risco de a Europa vir a enfrentar uma elevada taxa de desemprego…

Blanchard: Está absolutamente correcto. A minha resposta tem duas partes. É verdade que quando o crescimento se torna positivo, esse simples facto não chega para pressionar uma redução do desemprego. O crescimento tem de ser superior ao normal para que isso se verifique. O que poderá acontecer no final de 2010 ou por volta desse período. Até lá, o desemprego vai aumentar. Na Europa, e tendo em conta o melhor dos cenários, o desemprego vai aumentar, provavelmente durante mais um ano ou ano e meio. A questão que se segue é quando vai descer. Duas coisas têm de acontecer: a procura tem de ser suficiente e o mercado laboral tem de saber responder a essa procura…

Euronews: Um desemprego elevado fere o consumo e as perspectivas de crescimento. Por isso muitos governos desenvolveram planos para estimular o mercado. Qual a sua leitura da situação actual? São necessárias políticas fiscais e monetárias mais apertadas ou chegou a altura de aligeirar?

Blanchard: Esta não é altura para se retirar nenhum estímulo fiscal ou para aumentar as taxas de juro. A economia está muito fragilizada e a procura privada muito fraca. Se se pensar nos consumidores, eles não estão dispostos a gastar. Se olhar para as empresas, elas não estão dispostas a investir. Por isso, se os incentivos forem retirados, basicamente a recuperação fica suspensa. Para já, é absolutamente necessário manter a política monetária e fiscal seguida no último ano.

Euronews: O elevado preço do crude é um risco para a recuperação económica, o que até pode provocar uma inflação excessivamente elevada associada a muitos baixos níveis de produtividade. Agora que o preço do crude aumentou que risco enfrentamos?

Blanchard: O aumento do preço complica o processo de recuperação, sim, funciona como um travão, mas não receio que vá suspender a recuperação. O aumento do preço do crude, creio, não é justificado pela conjuntura… Perante casos como este, espera-se um ajustamento. Não creio que o preço do crude atinja os 70 dólares. Se se mantiver a esse nível, penso que será um bom preço, consistente com o ritmo da recuperação.

Euronews: A regulação criada para os mercados financeiros não vai domá-los na totalidade, mas certamente vai torná-los mais transparentes, responsáveis e estáveis. No entanto, existe uma aparente discórdia entre o G20 e o G8 sobre a pressão dessa regulação. O que podemos esperar quando a tranquilidade voltar a reinar?

Blanchard: Não sabemos. Não só porque não sabemos de forma exacta que tipo de regulação necessitamos, mas porque também não sabemos que tipo de sistema financeiro vamos ter. Por outro lado, esse sistema vai depender, em parte, do tipo de regulação a que for sujeito. Ou seja, neste caso, não podemos apenas regulamentar uma parte do sistema. Temos de olhar para o todo e ter em conta os riscos no seu conjunto e analizar o comportamento dos actores num ambiente não regulamentado. Este é um dos princípios. Não tenho ilusões. Qualquer que seja a regulação vai-nos escapar sempre qualquer coisa. Só espero nque nada com a magnitude do que acabámos de ver.

Euronews: Uma última questão. Muito mudou para o Fundo Monetário Internacional durante a crise económica. A cimeira do G20 prometeu triplicar a capacidade de o fundo dar empréstimos e o fundo prepara-se para emitir títulos de obrigações pela primeira vez. No cômputo geral, o FMI está a munir-se de recursos sem precedentes. Face a esse “rearmamento”, como vê a sua influência e papel no futuro?

Blanchard: Penso que o FMI vai ter um papel muito importante se conseguir analizar os riscos num todo e não apenas os de natureza financeira, que é o caso desta crise. Basicamente, o fundo tem de estar sempre atento, já que está posicionado de forma única para interpretar o mundo. isto porque nós recebemos uma quantidade enorme de informação a que mais ninguém tem acesso. Teremos, no fundo, de estar disponíveis para emprestar quando necessário, é esse o nosso papel. Se formos bem sucedidos seremos muito importantes, e não apenas em momentos de crise, onde já provámos ser importantes, mas nos próximos dez, vinte ou trinta anos. Esse é o nosso objectivo.

AVALIAÇAO PARCELAR

ALUNOS DA LICENCIATURA EM ECONOMIA
Primeira Prova parcelar
Dia 26-06-2009
Sala 37
18:00 hs

Enfoque: Toda matéria leccionada, inclusive a Aplicação dos conceitos microeconomicos as Politicas Públicas